中信期货电解铝产业链及供需格局分析

一、供需格局分析

2014年11月25日,从三月份到目前,电解铝供应呈现小幅过剩态势。就电解铝现货价格而言,年初以来,现货均价持续上涨,但是在进入四季度,现货供应开始出现小幅短缺,期间现货价格快速拉涨,但是在高库存背景下,现货供应也出现了小幅短缺。

供需格局分析

供给:从2016年底开始,电解铝行业面临较大的产能压力,包括但不限于以下几个方面:一是前期新投产的项目包括重庆山高公司、湖北宜化、华电国际、陕西延长铝业等;二是境外铝土矿项目的矿石以及与氧化铝价格的相关性较高的项目,包括海外的LNG价格、SICOM氧化铝价格、RTSG氧化铝价格、超澳FMG氧化铝价格、美国IAI氧化铝价格等。

二、电解铝供应现状分析

从三月份开始,在国内主要的电解铝企业开工率有所下滑,进入三月份,多数企业的开工率会恢复到正常的水平,导致减产数量和开工率明显增加,开工率在年内的最高点已经有一个回落的过程。同时,国内供应方面,国内电解铝产量大幅缩减,虽然产量有所增加,但是全年累计产量较上年下降的幅度较大,产量有进一步下降的空间。另外,近期有消息称,重庆一家铝加工企业已经连续两月减产,产能在100万吨左右,而云南地区的违规限电也是造成产量下降的重要原因。

库存:由于期货的杠杆效应,铝锭库存在三个月以来都处于下降的过程中,在3月4日中铝期货价格收盘价达到了46050元/吨的年内高点,但是对于抛储量较大的传闻,导致铝锭库存呈现持续上升的趋势。在这两个季度,下游消费增速并没有明显的放缓,主要是节后节前备货基本结束,而到了下周,传统消费旺季的来临,铝锭库存快速上升,令市场库存大增。

氧化铝价格:从春节之后,氧化铝价格持续下行,节后虽然下行幅度有所减缓,但是氧化铝价格节后节后第一个交易日出现快速回升,并且延续了节前的强势。据统计,春节后氧化铝价格基本上以稳定运行为主,随着氧化铝价格的不断走高,下游畏高情绪较重,市场上的供应缺口将不断加大,氧化铝价格的上涨是从成本端支撑。

从当前的氧化铝产量来看,受广西百色的减产影响,今年2月份山西部分氧化铝厂的氧化铝生产线停止生产,导致产量有所下滑,但是随着近期东华、国义等氧化铝企业在上周末陆续复产,氧化铝的生产能力将进一步提升。虽然云南地区氧化铝产量较去年同期大幅下降,但是从地域分布上来看,云南地区氧化铝产量相对集中,广西地区氧化铝生产线占比也相对集中,国内氧化铝的产量较少。氧化铝价格上涨的原因是消费需求较好,而终端房地产需求不景气导致铝价上涨,电解铝企业产能较少。氧化铝价格上涨后,下游企业开工率恢复,市场供应增加,因此氧化铝价格持续上涨,但是下游企业开工率有所降低。因此,近期氧化铝价格的回落幅度较小,主要是受制于氧化铝价格的下跌,氧化铝企业亏损较大。

从价格来看,根据LME铝业研究小组的数据,2015年2月份的氧化铝价格已经下调至了6100美元/吨,而今年1月份的氧化铝