股指期货 国债期货 国债股指期货双向

经济数据显示,3月房地产投资数据继续呈现回落趋势,回落幅度较大。分地区来看,汽车产量同比增长11.3%,增速比上月回落0.2个百分点,全国乘用车销量同比增长14.7%,增速比上月回落0.6个百分点,全国乘用车销量同比下降0.6%,降幅比上月扩大0.3个百分点。3月中下旬以来,国家烟草专卖局等9部门联合发布《关于进一步完善个人所得税专项附加扣除政策的通知》,促进企业综合。市场预计此次专项附加扣除政策的全面升级有助于减税降费。因此,综合考虑两项内容,预计本次专项附加扣除政策的最终实施和落地,将进一步助推我国经济增长和企业盈利的回升。

然而,股市、期市联动效应将进一步放大我国经济运行的韧性。首先,在流动性方面,地方债的供给会在2018年上半年出现一定程度的下降,货币政策方面,2018年10月常务提出,“在防范化解风险和化解市场风险中发挥着积极作用”,2018年三季度地方债市场的发行规模,已经从去年的近4000亿元骤降至1000亿元左右,这在一定程度上对冲了今年的地方债发行的阶段性供给,2018年四季度市场的存量债务将会继续大规模发行。其次,在杠杆率方面,2016年以来,房地产行业面临融资难的问题,很多企业的杠杆率都处于较高水平,如果地方债出现问题,就可能出现违约,因为一旦出现违约,投资者可能面临的是违约风险。最后,金融资产市场的融资意愿将受到明显的抑制。目前,商业银行的负债总额,仅占商业银行总资产的6%左右,规模较大的银行一般负债额较高,银行之间市场化程度较高,其负债规模较大的银行往往具有较大的负债风险,因此将资产负债率的上升进一步压制了风险偏好。

另外,目前来看,地方债目前的发行还没有明显起色,虽然一些地方债和定向债在近期还都有发行,但近期招标的比例还是低于去年的节奏。虽然前期地方债的发行增量预计不会太多,但是叠加地方债发行节奏的加快,在目前供给侧的背景下,地方债发行节奏将受到一定的抑制,特别是在地方债的发行高峰期。从经济运行的基本面看,在9月经济工作上,再次强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”,预计下半年将出现稳增长的可能性,将对资本市场形成托底作用。此外,基建和房地产市场在8月中旬的资金需求会出现阶段性的疲软,短期对于国债的价格的支撑作用不明显,难以支撑国债期货的上涨。

整体而言,进入到三季度之后,随着时间的推移,四季度可能会有央行的“降息”或者“降准”,这对国债期货的价格支撑作用或将减弱,特别是在资金需求偏低的情况下。因此,预计,四季度利率的上行幅度将会收窄。

受此影响,在缺乏降息利好的情况下,国债期货价格的上涨趋势很难维持,仍有回调的可能。对于9月国债期货的走势,市场人士认为,如果经济向好,那么国债期货的回调幅度和空间将会受限。但是,当经济向好,流动性宽松,利率对冲的压力也很大,预计会出现阶段性的调整。因此,预计9月国债期货回调的可能性将在后市得到缓解