白酒基金前景分析 白酒基金走势分析 中信期货研究

从“3+5”再次对白酒板块的中长期行情作出分析。“3+5”将于5月6日至7日召开,这次将在上半年召开,期间白酒板块的持续表现将是重要的增量资金之一,白酒基金总体表现亮眼,在期间白酒板块的整体波动将得到改善。

白酒指数有望维持强势

据Wind数据显示,自年初以来,沪深300指数已经上涨了90%以上,从2580点开始的上涨行情,已经彻底告别了牛市状态。而从4月24日到5月15日,贵州茅台(600519)就开始加速上涨,涨幅达340%。随着茅台价格大涨,茅台、五粮液(000858)等茅台、五粮液等均迎来“”。

同日,白酒板块也迎来了2022年的首个涨停板,茅台和五粮液(000858)同样出现在了7月12日的大单买入榜单中。茅台周遨表示,今年以来,贵州茅台、五粮液股价下跌幅度非常巨大,创下了今年以来的最大单日跌幅。白酒板块估值比较便宜,无论从分红率、净利润还是市值,都受到了不同程度的挤压。但在行业内部,茅台与五粮液的估值对比,仍然比五粮液的估值高出了近一倍。在企业价值层面,茅台是公司的第一大股东,也是白酒板块长期价值的基石。

根据海通证券的测算,按照白酒行业的估值中位数,按照“消费+科技”四大主线,1/3/5/10/20年的估值合计为70~100亿元。按照历史估值来看,A股整体处于“错”状态,仅有4月以来市值最大跌幅,市值跌幅高达34.72%,而白酒板块的“绝对值”为8个多月来最少,距离历史最差一倍。随着监管机构对白酒行业的监管日趋严厉,机构加紧调研、加速布局白酒板块,这也令白酒板块陷入疯狂上涨阶段。不过,历史上看,白酒板块在2015年下半年的时候是价值股,随后一直走低。

当然,现在的茅台市盈率不算高,且估值处于历史低位,而且贵州茅台还是A股中的“优质股”,不过,从业绩来看,茅台依然在2017年前三季度实现了盈利,茅台、五粮液的净利润均同比增长超过20%,五粮液则保持了9%以上的盈利。整体来看,茅台估值比五粮液要高出一大截。不过,与中证500相比,茅台仍然是行业的绝对龙头。

我们认为,当前市场普遍预期,随着中美谈判的进程顺利进行,全球改善,各国货币宽松政策逐步加码,通胀预期逐渐升温,因此估值处于历史低位,因此,我们仍然看好白酒板块的长期价值。

观点总结:从上中下游两个角度来看,“光伏茅”贵州茅台依然占据相对主动,泸州老窖仍然保持了“一骑绝尘”。具体到行业层面,高端白酒价格仍然高企,在行业进入高景气周期背景下,高端白酒公司继续保持高景气,带动其估值修复。消费方面,形势整体好转,各类消费品提价保供,对酒类企业盈利改善作用明显。总体来看,白酒板块“好榨菜”,整体仍然是板块的“一哥”